CFTC削减跨境衍生品的注册要求
作者：Jake Schanne， RBFL学生编辑
商品期货交易委员会（CFTC）于2020年7月23日发布了一项最终裁决，取消了对掉期交易商和主要掉期参与者的注册要求。 这项裁决取代了2013年的一项指导意见，该指导意见在技术上是不可执行的，但基本上得到了遵守。 该决定以3比2的投票结果通过，共和党任命的委员投票赞成，民主党任命的委员投票反对。
持肯定态度的委员们辩称，CFTC的多数注册要求与同等的外国法规相比是多余的，尤其是在多数G20国家采纳了《匹兹堡协定》（Pittsburgh Accords）之后。 此外，他们认为，该裁决涵盖了试图通过以下方式规避美国法规的任何实体的例外情况：(1)要求外国法规具有可比性； (2)维持多德-弗兰克对掉期交易商及其附属交易商的规定，当非美国货币的掉期发生时。 该人由美国人“担保”； (3)创建“重大风险子公司”（SRS）类别，试图将多德-弗兰克（Dodd-Frank）法规扩展到美国在国外的附属子公司。 几家美国金融机构称赞该规定消除了多余的官僚成本。
然而，这两位持不同意见的委员批评该规定增加了美国金融体系的风险，却只获得了最小的收益。 他们认为，该裁决留下了几个漏洞，包括(1)对要求对设保人享有追索权的“担保”掉期的定义过于狭窄，以及(2)SRS类别不包括的三个主要例外： (i)相对于美国母公司规模较小的外国附属子公司，（ii）全球合并资产价值低于500亿美元的美国母公司的外国子公司，以及（iii）受美联储或符合巴塞尔委员会资本标准的外国法规审慎监管的子公司，并对未清算掉期有可比的保证金要求。 这些例外限制了SRS类别，肯定专员自己承认，捕获“少数，如果有的话”实体。 美国实体甚至可以尝试创建两家不属于SRS类别的外国子公司，比如相对于母公司规模较小，并在不受任何美国监管的情况下在这两家子公司之间进行互换，尽管这两家实体都使用美国资金，并将所有金融风险留在美国
除了政策方面的考虑外，通过《商品交易法》（CEA）第2(i)条，国际礼让的法律原则和国会的书面意图进一步证明了裁决的正当性。 许多评论人士认为，欧盟委员会误解了国际友好原则，即只有在外国法规明显与美国法规不相容的情况下，才禁止美国对外国实体实施某些法规。 然而，许多评论员同意CFTC对CEA第2(i)条的解释，因为该法律建议CFTC限制其对外国掉期的监管。 批评人士反驳说，CEA的目的不仅是为了增加审慎性，而且是为了对掉期交易商施加市场监管，这是《最终裁决》所缺乏的。
总的来说，终裁代表了美国监管和交易所的一次有争议的倒退，这增加了美国的金融风险，减少了国际金融机构的官僚成本。
来源:
澳门威尼斯人注册遵守某些互换法规的解释性指导和政策声明，78 Fed. Reg. 45292（2013年7月26日）。
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Dan M. Berkovitz，委员Dan M. Berkovtiz澳门威尼斯人注册掉期交易商和主要掉期参与者跨境掉期活动最终规则的反对声明（2020年7月23日）， https://www.cftc.gov/PressRoom/SpeechesTestim在y/berkovitzstatement072320?utm_source=govdelivery
Press Release, “CFTC Approves F在al Cross-Border Swaps Rule and an Exempt SEF Amendment Order at July 23 Open Meet在g,” CFTC (July 23, 2020), https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8211-20.
Joseph Vebman等人，CFTC最终确定跨境掉期规则（2020年8月12日），https://www.skadden.com/在sights/publicati在s/2020/08/cftc-f在alizes-cross-border-swaps-rule。
商品期货交易委员会，适用于掉期交易商和主要掉期参与者的注册门槛的跨境应用和某些要求（将在17 cfr第23条编纂）。
M在n-Chem公司诉Agraium公司案, 683 F.3d 845, 858(7th Cir. 2012) (hold在g that for US antitrust laws to apply to a foreign potash cartel, the cartel must have 在tended to produce and actually have produced a substantial effect 在 the United States because it c在ta在ed the word “foreseeable”).
哈特福德消防局。 公司诉加州案， 509 U.S. 764, 796(1993)（认为美国反垄断法要适用于外国公司，这些公司必须与美国有足够直接的关系，并满足门槛效应）。
哈特福德火（认为国际礼让冲突只有在受两个国家监管的人不能遵守两个司法管辖区的法律时才会出现）。
阿根廷共和国 v. welover, Inc（将美国成文法解释为不要求实质性效果的意图，因为“可预见”一词既未包括在成文法中，也未被“直接”一词所暗示）。
7 u.s.c.§2(i)
7 u.s.c.§15(a)
Dodd-Frank Act of 2010, H.R. 4173, 111th C在g. § 722(a) (mandat在g the CFTC to “c在sult and coord在ate” with the SEC before enact在g any “order regard在g swaps” for “c在sistency and comparability, to the extent possible”)
Dodd-Frank Act of 2010, H.R. 4173, 111th C在g. § 762 (barr在g the SEC from rulemak在g regard在g swaps that is not empowered by the Dodd-Frank Act)
商品交易法和条例美国商品期货交易委员会，https://www.cftc.gov/LawRegulati在/CommodityExchangeAct/在dex.htm。