Theranos是风投支持的创业公司面临的一个更大问题的征兆
作者：Carol在e Estey， RBFL编辑
去年年初，伊丽莎白·霍姆斯（Elizabeth Holmes）因向投资者谎报Theranos公司的能力而被控电信欺诈。 在大规模欺诈的消息传出后，许多人想知道它是如何以及为什么会发生的。 这些问题的答案似乎与“独角兽”的监管（或缺乏监管）有关。 独角兽是指估值超过10亿美元的私营公司。 正如它们的名字所示，它们曾经是相当罕见的，但近年来它们变得越来越常见。 这是由于创业公司的生命周期发生了明显的变化。 首次公开募股（ipo）以前相当普遍，它能让公司进入公众视野，并帮助它们对自己的行为负责。 大多数私营公司都知道，它们最终会上市，因为它们需要更多的资金，或者因为它们的增长将超过一定的门槛，这将触发强制性报告。 由于IPO在即，这些公司通常在还未上市时就照章行事，以防在IPO期间披露公司信息时出现问题。 近年来，监管法规发生了变化，使得公司保持私有化变得更加容易。 这些规定使企业更容易在保持私有的情况下增加资本，并提高了触发强制性报告的门槛。 因此，对于许多私营公司来说，即将到来的IPO压力已经消失，这反过来又消除了为未来不可避免的披露而将一切照章行事的压力。 由于没有人监视它们，也没有未来审查的威胁，这些私营公司为了增加公司的成功，做出在道德上、伦理上、有时在法律上有问题的商业决策变得越来越容易，甚至可能越来越诱人。
除了这些监管方面的变化，还有大量新型投资者希望投资私营初创公司。 这些投资者带着大量资金来到这里，但他们对控制所投资公司的兴趣要小得多。 这与这些公司的传统资金来源——风险投资基金（vc）形成了鲜明对比，后者基本上是用资金换取公司的控制权。 面对这种新的竞争，风投不得不改变他们的结构，以吸引创始人继续与他们合作。 他们通过实施一种更加“创始人友好”的模式来做到这一点，这种模式通常会让创始人获得公司的特殊股份，这些股份拥有额外的投票权，让创始人至少保留一些对公司的控制权。 因此，这些公司的创始人现在同时获得了大量的资金，可以在公司内部随心所欲地使用，同时也不受监管机构和投资者对他们如何经营公司的监督。 毫无疑问，事态已经开始失控。
使这个问题进一步复杂化的是在硅谷猖獗的“假装直到你成功”的心态。 这个领域的企业家和创新者被鼓励畅谈他们的想法，并扩展他们创新的真相，以使他们开始起步。 It is such a well-accepted practice that some VCs have said they 预计 founders to lie to them about the capabilities of their products. 如果公司后来不得不证明自己和产品的能力，这种做法就不会太令人担忧，但是由于缺乏上面讨论的监督和问责制，这种做法被证明是相当危险的。
最近，包括Zenefits、尼古拉（Nikola）、优步（Uber）和WeWork在内的众多其他私营公司都被发现参与了有问题的公司治理实践，很明显，目前对这些公司的监管和监督结构并不奏效。 一个可能的解决方案是要求公司在完成第一轮或第二轮融资后开始报告至少一些有关公司的信息。 这将使该公司有机会通过大承诺吸引投资者来建立自己的地位，但也会让他们更早地承担责任，这可能会促使他们生产合法产品，而不是假装他们有一个隐藏的产品。 有些人可能会觉得这个时间表不会给公司足够的时间来创造一个可行的产品，这当然可能是真的，但我相信在这一点上，投资者有权知道发明的真实状态，以及产品是否有可能实现。 It would still be up to the 在vestors to decide whether they want to believe 在 the future success of the idea and c在t在ue fund在g the company, but they would be able to make an 明智的决定 about it, someth在g they are often not able to do right now.
Renee M. J在es, 《独角兽治理指南》p, 166 U. Pa. L. Rev. Onl在e 165 (2017), http://pennlawreview.com/在l在e/166-U-Pa-L-Rev-Onl在e-16.
看到 Michael Ewens & Joan Farre-Mensa, 私募股权市场的放松管制与ipo的减少 33 Rev. F在. Stud. 5463, 9-11 (2020).
Amy Deen Westbrook, 我们正在澳门威尼斯人注册网站研究公司治理：独角兽公司的利益相关者脆弱性 23 J. Bus. [j] .科学通报，2012,(1)。
Therese Poletti, 政府试图鼓励首次公开募股，但它帮助创造了独角兽时代， MarketWatch (Dec. 31, 2022 at 2:44 pm), https://www.marketwatch.com/story/the-government-tried-to-encourage-ipos-but-it-helped-create-the-age-of-the-unicorn-2017-12-26.
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